国枫观察 | 2024年度中基协纪律处分大盘点——撤销管理人登记的十大典型情形

随着2023年5月《私募投资基金登记备案办法》及配套指引的正式实施，中基协对私募基金管理人登记提出了新的要求，提升了私募基金管理人登记的门槛。在私募基金管理人登记“严进宽出”的监管态势下，如何守护好这来之不易的基金管理人资质？如何避免遭受中基协撤销基金管理人登记的纪律处分？笔者特此盘点了中基协2024年度公示的69份关于撤销私募基金管理人登记的纪律处分决定书，对导致基金管理人登记被撤销的前十大原因进行了总结及分析。

《私募投资基金信息披露管理办法》第三条规定，基金管理人应当按照中国基金业协会的规定以及基金合同、公司章程或者合伙协议（以下统称“基金合同”）约定向投资者进行信息披露。《私募投资基金登记备案办法》第四条规定，私募基金管理人应当诚实守信，保证提交的信息及材料真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。这就要求私募基金管理人不仅要依法依约履行信息披露义务，还要保证所披露的信息真实、准确、完整。

根据中基协公示的纪律处分案例，私募基金管理人违反信息披露义务或提供信息不真实准确的具体表现有：

在现行中基协管理制度下，私募基金管理人除了应按照基金合同的约定向投资者进行信息披露之外，还应当按照中基协的规定通过中基协指定的私募基金信息披露备份平台报送、更新相关信息，这是私募基金行业实现自律管理的重要途径，也是各管理人勤勉尽责履行基金管理义务的要求。私募基金管理人履行信息披露义务的核心目的是使得中国证监会和中基协更有效地履行监督管理和行业自律的职责，更重要的是让私募基金投资者更好地行使知情权，维护自身合法权益。因此，若基金管理人违反信息披露义务，容易引起中基协的重点关注，进而引来后续的电话问询、现场检查、列入“异常机构”等等。

根据《中国证券投资基金业协会自律管理和纪律处分措施实施办法》第十三条规定，中基协适用自律管理和纪律处分措施，主要考量一些主、客观因素，比如主观上是否存在过错、违规行为发生后的态度、对中国证监会及派出机构调查和中基协检查的配合程度、违规行为发生的频率、次数和持续时间、违规行为涉及的金额和投资者人数、违规行为给投资者造成的损失、违规行为发生后采取补救措施的实施效果等。若监管对象拒不配合检查和调查，拒不提供证据材料或者提供的材料存在虚假、重大遗漏、误导性内容等将受到从重处分。

根据中基协公示的纪律处分案例，只要是存在拒不配合中基协自律检查工作的情形或者中基协多次无法取得联系的基金管理人，大概率会被撤销管理人登记。此种情形具体表现为电话联系不上、邮件石沉大海、上门查无此地、资料不配合提供或弄虚作假等，比如2024年度有好几个私募基金管理人就是因为不配合中基协自律检查或无法取得联系这一条原因而被撤销登记。

犯错不可怕，态度最重要，如果一个机构连面对中基协检查的勇气都没有，连改正错误的态度都没有，连申诉辩论的机会都放弃，那么，中基协从维护私募基金市场环境、保护广大投资者利益角度，也不得不撤销基金管理人登记。

《私募投资基金监督管理暂行办法》第十一条规定，私募基金应当向合格投资者募集，单只私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》《公司法》《合伙企业法》等法律法规的特定数量。私募基金的合规投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资金额不低于100万元且符合一定标准的单位和个人（单位净资产不低于1000万元；个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元）。

私募基金管理人应当审查投资者是否符合私募基金合格投资标准，根据中基协公示的纪律处分案例，未完全履行投资者适当性义务的表现如下：

1.基金管理人未要求投资者提供必要的资产证明或收入证明，未采取问卷调查等方式对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，未由投资者书面承诺符合合格投资者条件，未制作风险揭示书并由投资者签字确认，未及时进行回访确认，未妥善保管投资者适当性管理资料。

2.单只私募基金的投资者累计人数超过200人限制。

3.单个投资者的投资金额低于100万元，为投资者提供多人拼凑等满足合格投资者要求的便利。

私募基金市场是一个有风险的专业化市场，各种产品风险千差万别，而投资者的专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面也有很大不同。特别是对于中小投资者而言，由于其在信息获取、产品风险认知与承受能力等方面处于弱势。引入投资者适当性管理制度，要求经营机构履行适当性审查相关义务，禁止将产品销售给不符合准入要求的投资者，禁止不适当匹配行为，有助于帮助投资者识别风险，减少超出其承受能力风险的损害。从维护金融市场稳定，保护中小投资者利益角度，投资者适当性义务是私募基金管理人必须严格履行、不能打折扣的重要义务。

《私募投资基金监督管理条例》第二十条规定私募基金不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。《私募投资基金监督管理暂行办法》第十五条规定，私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。

根据中基协公示的纪律处分案例，保本保收益的行为具体体现有：

《私募投资基金登记备案办法》第七十条规定，通过“阴阳合同”“抽屉协议”等方式，承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益的，中基协可以采取撤销私募基金管理人登记等纪律处分措施。因此，私募基金及其基金管理人的保本保收益承诺或行为，是可能导致基金管理人登记被撤销的典型情形。随着国务院颁布的《私募投资基金监督管理条例》的出台，私募基金合同中保本保收益的约定有可能因为违反行政法规禁止性规定而被认定为无效。

为最大程度确保投资者权益得到充分保障，维系金融市场的健康发展，无论是法律规范还是行业规范都对私募基金管理人谨慎勤勉义务提出了严格的要求。《中华人民共和国证券投资基金法》第九条规定，基金管理人从事基金服务活动，应当恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条也作了同样的规定。谨慎勤勉义务是私募基金管理人履职的核心，也是贯穿于基金“募、投、管、退”全阶段的重中之重。

“谨慎勤勉”四个字，看似简单，但内容却很丰富。在实际私募基金管理业务中，哪些行为会被界定为未尽谨慎勤勉义务呢？中基协公示的纪律处分决定书中给出了很多反面教材，具体表现如下：

《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第四条规定，私募基金管理人不得直接或者间接从事民间借贷、担保、保理、典当、融资租赁、网络借贷信息中介众筹、场外配资等任何与私募基金管理相冲突或者无关的业务。《私募投资基金管理人内部控制指引》第八条规定，私募基金管理人应当遵循专业化运营原则，主营业务清晰，不得兼营与私募基金管理无关或存在利益冲突的其他业务。

根据中基协公示的纪律处分案例，违反专业化运营原则的主要表现有：

《私募投资基金监督管理暂行办法》第八条规定，各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当根据中基协的规定 ，办理基金备案手续。《私募投资基金登记备案办法》第六十八条规定，募集完毕未按照要求履行备案手续，情节严重的，可以撤销私募基金管理人登记。根据中基协公示的纪律处分案例，有很多基金管理人设立有限合伙对外募集资金并进行投资，但是该等有限合伙募集完毕后未在规定的时间向中基协报送备案材料、办理备案。

《私募基金管理人登记指引第1号——基本经营要求》第八条规定，私募基金管理人应当具有独立、稳定的经营场，不得使用共享空间等稳定性不足的场地作为经营场所，不得存在与其股东、合伙人、实际控制人、关联方等混同办公的情形。《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条规定，私募基金管理人不得将固有财产或者他人财产混同于基金财产从事投资活动。根据中基协公示的纪律处分案例，混同经营的主要表现为无独立办公场所、机构混同、人员混同、财产混同、公章和法定代表人公章由某一公司或某一个人统一管理等。

2021年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，明确要求强化私募违法行为的法律责任。2023年7月，国务院《私募投资基金监督管理条例》公布，进一步健全私募基金监管基础性法规制度。近年来，私募基金领域高速发展的同时，出现了以“私募”之名行非法集资之实，私募基金管理人侵占、挪用私募基金财产，在私募基金运营过程中实施商业贿赂等违法犯罪行为。这些犯罪行为严重侵害了投资者合法权益，损害行业健康发展，破坏金融管理秩序、危及金融安全。因此，在中基协公示的纪律处分案例中，只要涉及私募基金管理人存在非法集资、商业贿赂、侵占挪用基金财产等违法犯罪行为的，基本上都被撤销了基金管理人登记。

《私募投资基金管理人内部控制指引》第六条规定，私募基金管理人建立与实施有效的内部控制。根据中基协公示的纪律处分案例，未实施有效内部控制的具体表现有：